WSJ-サブプライム関連のさらなる痛み、ウォール街を待ち受ける（ダウ・ジョーンズ）

ニューヨーク（ウォール・ストリート・ジャーナルウォールストリートジャーナル）ここ数カ月スウカゲツ間かんで1000億おくドルを超えるこえる住宅じゅうたくローン関連かんれん損失そんしつを被っこうむった銀行ぎんこうおよび銀行株ぎんこうかぶに投資とうししている投資とうし家けは、困難こんなんを脱しだっしたと期待きたいしていた。しかしそうではなかった。

スイスのUBS(NYSE:UBS)は30日にち、2007年ねんに計上けいじょうする評価ひょうか損そんは1カ月カゲツ前ぜんの予想よそうよりも約やく40億おくドル多くおおくなる見込みみこみと明らかあきらかにした。米あめりか住宅じゅうたくセクターの混乱こんらんに対してにたいして依然としていぜんとして脆弱ぜいじゃく（ぜいじゃく）なウォール街ウォールガイの銀行ぎんこうにとり、さらなる痛みいたみが待ち受けまちうけていることを示唆しさした。UBSによると、40億おくドルのうちの約やく半分はんぶんはサブプライムローン（信用度しんようどの低いひくい借り手かりてへの住宅じゅうたく融資ゆうし）関連かんれん。残りのこりが何なんかは明らかあきらかにしなかった。

一方いっぽう、アムバック・ファイナンシャル・グループ(NYSE:ABK)やMBIA(NYSE:MBI)など、”モノライン”と呼ばよばれる金融きんゆう保証ほしょう保険ほけん会社がいしゃが直面ちょくめんする厳しきびしさは、銀行ぎんこうにさらなる問題もんだいをもたらす可能かのう性せいがある。

オッペンハイマーのアナリスト、メレディス・ホイットニー氏しは30日にち、大手おおで金融きんゆう保証ほしょう保険ほけん会社がいしゃの格付けかくづけがさらに引き下げひきさげられるか、あるいは破産はさん申請しんせいに追い込まおいこまれれば、ウォール街ウォールガイの企業きぎょうは少なくともすくなくとも400億おくドルの損失そんしつに直面ちょくめんすることになるとの試算しさんを示ししめした。

ホイットニー氏しは「さらなる費用ひよう計上けいじょうが差し迫っさしせまっていることが明白めいはくとなった時とき、市場いちばは再びふたたび落ち込むおちこむとわれわれは考えるかんがえる」とリポートで書いかいている。

こうした懸念けねんをさらにあおったのは、スタンダード＆あんどプアーズ（S&P）の予想よそうだった。S&Pは30日にち、問題もんだいはより広範囲こうはんいの金融きんゆう機関きかんに広がるひろがる可能かのう性せいがあり、住宅じゅうたくローン担保たんぽ証券しょうけんによる損失そんしつ総額そうがくは2650億おくドルを超えるこえる可能かのう性せいがあるとの見方みかたを示ししめした。

次じの評価ひょうか損そん計上けいじょうの波なみでは、シティグループ(NYSE:C)とメリルリンチ(NYSE:MER)が最ももっとも大きなおおきな影響えいきょうを受けるうけるとみられている。

シティとメリルは、債務さいむ担保たんぽ証券しょうけん（CDO）と呼ばよばれる複雑ふくざつな投資とうし商品しょうひんの主要しゅような発行はっこう者ものだった。CDOは、住宅じゅうたくローンの焦げこげ付きつき急増きゅうぞうでその価値かちが急減きゅうげんしている。シティとメリルは、CDOへのエクスポージャーにより、両社りょうしゃあわせて計けい450億おくドル近いちかい損失そんしつをすでに被っこうむっている。これは両社りょうしゃで最高さいこう経営けいえい責任せきにん者もの（CEO）の交代こうたいと、外国がいこくの投資とうし家けから数すう十じゅう億おくドル規模きぼの資本しほん注入ちゅうにゅうを受け入れるうけいれることにつながった。

しかし両社りょうしゃは、CDOへのエクスポージャーが、まだそれぞれ数すう十じゅう億おくドル残っのこっており、これらの価値かちは下がりさがり続けるつづけるとみられている。S&Pは30日にち、モーゲージ債さいを担保たんぽとした2000近いちかいCDOについて、格下げかくさげしたか格下げかくさげの方向ほうこうで見直すみなおすとした。クレディ・スイスのCDO調査ちょうさ担当たんとうヘッド、デビッド・イェン氏しは「われわれは、CDO市場いちばがまだ底ていを打っうっていないとみている」と述べのべた。

現在げんざい、ウォール街ウォールガイがより強くつよく懸念けねんしているのは、金融きんゆう保証ほしょう保険ほけん会社がいしゃの問題もんだいが銀行ぎんこうに及ぼすおよぼす影響えいきょうだ。金融きんゆう保証ほしょう保険ほけん会社がいしゃは、銀行ぎんこうが保有ほゆうするCDOの価値かちを実質じっしつ的てきに保護ほごする契約けいやくを銀行ぎんこうに販売はんばいしていた。S&Pの金融きんゆう機関きかん格付けかくづけグループのマネジングディレクター、タニヤ・アザークス氏しによると、こうした保険ほけんは全ぜん世界せかいで約やく1250億おくドル相当そうとうのCDOをカバーしている。

問題もんだいはCDOの下方かほうスパイラルが金融きんゆう保証ほしょう保険ほけん会社がいしゃを窮地きゅうちに陥れよおとしいれようとしていることだ。フィッチ・レーティングスは30日にち、FGICの債券さいけん保証ほしょう引受ひきうけ部門ぶもんの格付けかくづけをトリプルAからダブルAに引き下げひきさげた。13億おくドルの資本しほん調達ちょうたつができなかったことを挙げあげている。FGICは金融きんゆう保証ほしょう保険ほけん業界ぎょうかい4位い。

モノラインの高いたかい格付けかくづけは、保険ほけん契約けいやくの価値かちを下しも支えつかえてきた。格下げかくさげの結果けっか、銀行ぎんこうは保有ほゆうするCDOの価値かちを評価ひょうかする際さい、保険ほけん契約けいやくの価値かちが減っへったことを考慮こうりょしなければならない。これは、四半期しはんき末すえでのさらなる評価ひょうか引き下げひきさげにつながる。

業界ぎょうかいの専門せんもん家けによると、銀行ぎんこうはこれまで、金融きんゆう保証ほしょう保険ほけん会社がいしゃが大幅おおはばな格下げかくさげに直面ちょくめんすることはないとの前提ぜんていで、保有ほゆうCDOの評価ひょうかを引き下げひきさげてきたという。これは楽観らっかん的てき過ぎすぎた可能かのう性せいがある。

オッペンハイマーのホイットニー氏しによると、最悪さいあくのシナリオでは、シティは最大さいだい103億おくドル、メリルは最大さいだい100億おくドル、UBSは最大さいだい87億おくドルの損失そんしつに直面ちょくめんする可能かのう性せいがある。業界ぎょうかい全体ぜんたいでは評価ひょうか損そんは最大さいだい750億おくドル膨らむふくらむ可能かのう性せいがあると同氏どうしはみている。

（1月がつ31日にち付ふのHeard On The Streetより）