インタビュー：Ｇ７協調利下げは考えにくい＝平野前日銀理事（ロイター）

　吉川きっかわ　裕子ひろこ編集へんしゅう委員いいん・佐野さの　日出にっしゅつ之の記者きしゃ
　［東京とうきょう　29日にち　ロイター］　前ぜん日銀にちぎん理事りじ（国際こくさい担当たんとう）の平野ひらの英治えいじトヨタファイナンシャルサービス・エグゼクティブバイスプレジデントは29日にち、ロイターとのインタビューで、2月がつ9日にちに東京とうきょうで開催かいさいされる7カ国カコク財務ざいむ相しょう・中央ちゅうおう銀行ぎんこう総裁そうさい会議かいぎ（G7）で、市場いちばがマクロ政策せいさく面めんで協調きょうちょう行動こうどうを期待きたいしているのであれば「誤っあやまった期待きたいになる」と述べのべ、協調きょうちょう利下げりさげは考えかんがえにくいとの認識にんしきを示ししめした。
　米ごめサブプライムローン（信用度しんようどの低いひくい借り手かりて向けむけ住宅じゅうたく融資ゆうし）問題もんだいに端はを発しはっした世界せかい的てきな金融きんゆう資本しほん市場いちばの混乱こんらんは収まらおさまらず、世界せかい経済けいざいの不ふ確実かくじつ性せいも高まったかまっている。額ひたい賀が福ふく志郎しろう財務ざいむ相しょうは28日にちにも、G7では世界せかい経済けいざい・市場いちば安定あんていのためにメッセージを発信はっしんしたいと述べるのべるなど議長ぎちょう国こくとしての意欲いよくを示ししめしているが、マクロ経済けいざい運営うんえいは、日にち米あめりか欧おうの経済けいざい状況じょうきょうが異なることなることから、各国かくこくがそれぞれの事情じじょうに即しそくして運営うんえいすることに尽きるつきると強調きょうちょうした。
　ただ、日銀にちぎんの金融きんゆう政策せいさくでは、将来しょうらい、事態じたいが深刻しんこく化かするリスクが高まれたかまれば利下げりさげも選択肢せんたくしとして排除はいじょすべきではないと指摘してき。最近さいきんの為替かわせ動向どうこうは、米国べいこくの対外たいがい不ふ均衡きんこう是正ぜせいに資するしする望ましいのぞましい方向ほうこうに動いうごいているとし、G7声明せいめいを変更へんこうする要素ようそはみあたらないとした。　
　インタビューの概容がいようは以下いかの通りとおり。　
　──金融きんゆう資本しほん市場いちばが世界せかい的てきに動揺どうようしている。現状げんじょう認識にんしきと先行きさきゆき。
　「まだ、混乱こんらんが続いつづいている。先せんも見えまみえにくく極めてきわめて不透明ふとうめい感かんが強いつよいボラタイルな市場いちばにみえる」
　「先行きさきゆきについては2つの見方みかたがある。時ときの経過けいかとともに市場いちばは落ち着きおちつき経済けいざいも安定あんていを取り戻すとりもどすとの見方みかたと、住宅じゅうたく市場いちばを起点きてんとする実体じったい経済けいざいの調整ちょうせいはむしろこらから本格ほんかく化かするとの見方みかたがある。目めに見えるまみえる形なりで出でてくることで、金融きんゆう資本しほん市場いちばではクレジット・スプレッドやリスクプレミアムが拡大かくだいするなどの事態じたいが起きおき、問題もんだいはさらに悪化あっかするリスクもあるとの見方みかたがある。前者ぜんしゃが望ましいのぞましいが、判断はんだんを難しくむずかしくしているのは、前者ぜんしゃの通りとおりいく保証ほしょうは何なんもない。問題もんだいが悪化あっかするかもしれないとのリスクも結構けっこう高いたかい」
　──2月つきG7のテーマは。
　「サブプライム問題もんだいでの市場いちばの混乱こんらんをどのように理解りかいし先さきをどう展望てんぼうし、それに対するにたいする政策せいさく当局とうきょくの構えかまえをどうするかに尽きるつきる。金融きんゆうの混乱こんらんを介しかいして実体じったい経済けいざいが大丈夫だいじょうぶかということが問わとわれている。その情勢じょうせい判断はんだんを行いおこない共通きょうつう認識にんしきを持つもつことが出発しゅっぱつ点てんになる。また、米あめりか経済けいざいが（問題もんだいの）起点きてんだが、世界せかい経済けいざいへのインパクトについて、しっかり議論ぎろんしていく必要ひつようがある。いわゆるデカップリングの問題もんだいもテーマになる」
　──G7の政策せいさく対応たいおうは。
　「政策せいさくを議論ぎろんする切り口きりくちは3つ。金融きんゆうシステムそのものが問わとわれている状況じょうきょうで、それをどうやって治めるおさめるかという問題もんだい。金融きんゆうと実体じったい経済けいざいは相互そうご作用さようしながら負ふのモメンタムが働いはたらいている。その調整ちょうせいをどうやって和らげるやわらげるかという問題もんだい。最後さいごに政策せいさく協調きょうちょうのようなものがあらためて問わとわれるだろう」
　「このうち金融きんゆうシステムの問題もんだいについては、情報じょうほう開示かいじし出すだすべき損失そんしつはきちんと認識にんしきし、何なんよりもき損きそんされた資本しほんの増強ぞうきょうを図るはかることが重要じゅうよう。そういう方向ほうこうで、いま既にすでに民間みんかんで対応たいおうが進んすすんでいる。当局とうきょくとしてさらにエンカレッジすることだろう」
　「調整ちょうせいの痛みいたみを和らげるやわらげる策さくは、金融きんゆう・財政ざいせい政策せいさくのマクロ政策せいさくになる。金融きんゆう政策せいさく面めんでは、米国べいこくも動きうごき始めはじめておりその対応たいおうは重要じゅうよう。難しいむずかしいのは、今回こんかい、コアインフレが2％ぱーせんとを大きくおおきく上回るうわまわる状況じょうきょうのなかでどこまで下げさげられるのかというジレンマを抱えかかえている。ただ、今いまの物価ぶっか状況じょうきょうはかなりの部分ぶぶんがエネルギー価格かかくの上昇じょうしょうから来きており、経済けいざいについてはインフレ的てきな影響えいきょうを及ぼすおよぼす面おもてもあればデフレ的てき面めんもある。単にたんに物価ぶっかが高たか止まっとまっているから金利きんりが下げさげられないということでいいのか、あるいは思い切っおもいきった対応たいおうが必要ひつよう（となるかだろう）。最終さいしゅう需要じゅように働きかけるはたらきかける財政ざいせい政策せいさくにも一定いっていの役割やくわりはある」
　「ただ、問題もんだいの本質ほんしつが金融きんゆうセクターにおける資本しほん不足ふそくに集約しゅうやくされている。資本しほんの増強ぞうきょうも含めふくめていかに早くはやく金融きんゆうシステムの安定あんていを取り戻さとりもどさせるかが何なんよりも一番いちばん重要じゅうようで、マクロ政策せいさくだけで、今いま直面ちょくめんしている問題もんだいを解決かいけつすることはできない」
　「政策せいさく協調きょうちょうについても、問題もんだいの性格せいかくに対するにたいする共通きょうつうの理解りかいにたってそれぞれの国くにが置かおかれた状況じょうきょうに即しそくして金融きんゆうシステム対策たいさくを取りとりマクロ政策せいさくを運営うんえいすることだ。それに尽きるつきる。G7諸国しょこくが足並みあしなみをそろえて何なんかをすることは適当てきとうでないし、現実げんじつ的てきでない。市場いちばがそういう協調きょうちょう行動こうどうを期待きたいしているのであれば、誤っあやまった期待きたいになるだろう」
　「なぜならば各国かくこくが置かおかれている状況じょうきょうが違うちがう。日本にほんは金融きんゆうシステムは動揺どうようしていない。しかし、外需がいじゅ依存いぞん型かたの経済けいざい成長せいちょうのためマクロ経済けいざい的てきな面おもてでの影響えいきょうがある。そこをどう考えるかんがえるかだ。一方いっぽう、欧州おうしゅうは、金融きんゆうシステムが不安定ふあんていな部分ぶぶんがあるが米国べいこくほどではない。実体じったい面めんでは米あめりか経済けいざい減速げんそくの影響えいきょうを間接かんせつ的てきに受けるうけるだろうが今いまのところは底堅いそこがたい。しかし、物価ぶっか水準すいじゅんはECBが物価ぶっか安定あんていの定義ていぎとする2％ぱーせんとをはるかに超えこえている。米国べいこくと歩調ほちょうを合わせあわせて金利きんりを下げさげたり、財政ざいせい政策せいさくを取るとる状況じょうきょうではない」
　──ドル安やすが進行しんこうしているが。為替かわせの認識にんしきは。
　「金融きんゆうシステムが動揺どうようしていることで、ある種しゅのドル不安ふあんが生じしょうじているのは事実じじつだと思うおもう。ユーロは一時ひとときのユーロ高こうが是正ぜせいされている。為替かわせの方向ほうこうとしては、（米国べいこくの）インバランス是正ぜせいに資するしする望ましいのぞましい方向ほうこうに動いうごいている。Vvはあるにしても、協調きょうちょう行動こうどうをとらなければならない環境かんきょうではない」
　──G7声明せいめいは変わらかわらないとみるか。
　「（変えるかえる）要素ようそはないだろう」
　──市場いちばの一部いちぶには協調きょうちょう利下げりさげ期待きたいがある。
　「期待きたいがあるかもしれないが、そういう発想はっそうはどこからも出でてこない。協調きょうちょうして利下げりさげを打ち出せうちだせば、金融きんゆうシステム不安ふあんが収まるおさまるとも思わおもわない。そういうことは考えかんがえにくい」　
　──日本にほんのとるべき対応たいおうは。
　「反射はんしゃ的てきに、米国べいこくの政策せいさくに追随ついずいすることでは全くまったくない。日本にほん経済けいざいを健全けんぜんに発展はってんさせるためのマクロ政策せいさく運営うんえいを行うおこなうに尽きるつきる。外需がいじゅ依存いぞん型かたの成長せいちょうパターンが続いつづいており、外部がいぶ環境かんきょうの変化へんかに相当そうとう影響えいきょうを受けるうけることは受け止めうけとめていかざるを得えない。問題もんだいは個人こじん消費しょうひを中心ちゅうしんとする内需ないじゅに火かががつかないこと。底堅くそこがたく成長せいちょうしているが成長せいちょう力りょくが出でてこないこと。日本にほん経済けいざいの将来しょうらい展望てんぼうがより明確めいかくになり希望きぼうが持てれもてれば、投資とうし（が増えるふえる）するのではないか。そこが不透明ふとうめいで、大事だいじなのは目先めさきの減速げんそくをどうやって補うおぎなうかといったような近視眼きんしがん的てきなものでなく、人口じんこう減少げんしょう社会しゃかいでの生産せいさん性せい向上こうじょうなど、将来しょうらいを見据えみすえた長期ちょうき的てきな視点してんにたった議論ぎろんと対応たいおうだ」　
　──個別こべつ金融きんゆう機関きかんの資本しほん増強ぞうきょう策さくでは、場合ばあいによっては公的こうてき資金しきんも必要ひつようとみるか。
　「一般いっぱん的てきにみて、（直撃ちょくげきを受けうけた）世界せかいの主要しゅような投資とうし銀行ぎんこうの資本しほん基盤きばんなどからすると、問題もんだいを的確てきかくに認識にんしきしディスクローズし対応たいおうを明らかあきらかにしていけば、自力じりきで増資ぞうしできるのではないか。この点てんでバブル崩壊ほうかい後のちの日本にほんの金融きんゆう機関きかんとは状況じょうきょうが違うちがう」
　「ただ、モノラインについては、影響えいきょうが広範こうはんにおよび、システミックな影響えいきょうを持ちもちえるので、状況じょうきょうによっては選択肢せんたくしの1つになるかもしれない」　
　──日銀にちぎんの金融きんゆう政策せいさくについて。22日にちの福井ふくい総裁そうさい会見かいけんでは低てい金利きんりであるがゆえに金融きんゆう政策せいさくに制約せいやくがあるとは考えかんがえないといった趣旨しゅしの発言はつげんがあった。利下げりさげも視野しやに入っいっているとみてよいのか。
　「厳しいいかめしいリスク認識にんしきをそういう表現ひょうげんで明らかあきらかにされたのではないか」
　「状況じょうきょうが深刻しんこく化かするリスクが高まれたかまれば、下げるさげるという選択せんたくも全くまったく排除はいじょすべきではないと思うおもう。もっとも足元あしもとはリセッションでもないし、実質じっしつ金利きんりはマイナスで金融きんゆう政策せいさくは十分じゅうぶん緩和かんわ的てき。今いますぐどうこうということは全くまったくない」
　（ロイター日本語にっぽんごニュース　吉川きっかわ　裕子ひろこ編集へんしゅう委員いいん；編集へんしゅう　田巻たまき　一彦かずひこ）